經(jīng)濟(jì)衰退/危機(jī)，只有在事發(fā)之后，才能理清其中的先后順序。推倒第一張骨牌的事，可能不是最重要，關(guān)鍵是‘骨牌要倒’。大廈將傾之時(shí)，一陣風(fēng)也能把它吹倒。據(jù)紐約聯(lián)儲，截至2018年底，已有超700萬美國人，汽車貸還貸已逾期超90天。該數(shù)值，比(美國)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的2010年的峰值，還高100萬人。

據(jù)CNBC該文，美國汽車貸1.27萬億美元，其中22%的人為低信用(高風(fēng)險(xiǎn))，30%的為高信用(低風(fēng)險(xiǎn))。違約的汽車貸，主要由金融公司發(fā)放(類似2008年次貸危機(jī))，第四季度時(shí)已有6.5%(825.5億美元)延期，延期超90天則為2.4%(304.8億美元)，高于2012年時(shí)的1.5%。

比較重要的是，美國國債正式突破22萬億美元。由于美國國債，它由美國聯(lián)邦政府背書，它相當(dāng)于是美元(大不了，可以印了還)。2019年將增發(fā)的1萬億美元國債，會與信用差的債務(wù)，競爭美元。進(jìn)而讓垃圾債利率走高，增加違約概率。進(jìn)而讓美國評級BBB(降級一次，就是垃圾)的債券，不小心降級成垃圾債。

700萬美國人的汽車貸，已逾期超90%，也許它不是引發(fā)‘可能將到來的衰退’的誘因，但它會增加‘高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)’整個(gè)系統(tǒng)的脆弱性。

因美債，由美國聯(lián)邦政府發(fā)行，所以在美元金融系統(tǒng)中，美債風(fēng)險(xiǎn)最低。它現(xiàn)在是22萬億美元，2019年將增發(fā)1萬億美元。美國那些謹(jǐn)慎的資金，會離開有違約風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)，接盤美債。

第一張骨牌會不會倒，什么時(shí)候倒？只有事后才知道。

道指又站上了2.54萬點(diǎn)，它掉頭向下到2.3萬點(diǎn)，就是10%的回調(diào)。這跟道指一直在2.3萬點(diǎn)盤整，對市場的心理影響，沖擊差別很大。

據(jù)ZeroHedge，根據(jù)美國銀行(BofA)的調(diào)查，1月份的美股反彈，職業(yè)投資者(聰明錢)未參與。專業(yè)基金在股市的配置比例降至6%增持，現(xiàn)金增至44%。

美股1月份的反彈，就靠：1)回購，2)逼空，3)散戶入場。

5150億美元的專業(yè)基金，坐在那邊看美股1月反彈的‘大戲’。就像2018年12月，美股暴跌的時(shí)候，大家才知道，它真的暴跌了。

不排除，美股會在2019年上半年，重演2018年12月的跳崖行情，緊接著：第一張骨牌，倒下了..

美聯(lián)儲為什么加息轉(zhuǎn)鴿？答案：他們怕了

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